中国人民银行于6月7日晚间宣布再度上调存款准备金率，从而继续保持了去年以来准备金率调整的固有节奏。不过与以往不同的是，此次上调存款准备金率，与以往每次上调0.5个百分点的“惯例”不同，幅度高达1个百分点。这样的幅度，自2003年央行开始上调存款准备金率以来，只有3次。
准备金率再度上调 考验紧缩政策效果
中国人民银行于6月7日晚间宣布再度上调存款准备金率，从而继续保持了去年以来准备金率调整的固有节奏。不过与以往不同的是，调整幅度、调整范围和缴款时限都发生了一定变化。
央行7日的公告指出，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。央行同时规定，地震重灾区法人金融机构暂不上调。据介绍，对部分地区金融机构暂不上调存款准备金率，这在近年来央行存款准备金率调整历史上所罕有。在5月12日汶川大地震发生以来，经央行同意，受灾严重的成都、绵阳等6市州地方法人金融机构存款准备金率暂不上调。而在地震发生之前央行曾作出了年内第4次上调存款准备金率的决定：从5月20日起，全国存款类金融机构存款准备金率将上调0.5个百分点。
对于其他地区，上调后存款类金融机构人民币存款准备金率将达到17.5%的历史高位。央行表示，此次上调存款准备金率，意在加强银行体系流动性管理。
“此次上调幅度达到1%，是以往的两倍。这说明，目前我国因外汇储备增长过快带来的流动性压力依然不减。此外，也说明在宏观面上我国经济依然面临可能过热的压力，地震灾害并不会改变货币政策从紧的趋势。”中国社科院金融所专家彭兴韵说，“而分两次缴款将使金融机构获得一个缓冲期。”
央行经济分析小组此前也指出，地震对我国整体工业生产影响较小，对农产品供应的冲击相对有限，预计不会改变宏观经济运行的基本态势。分析人士指出，此次震灾带来的灾后重建，将会推高固定资产投资增速，并增加短期通胀压力。而灾后大量基础设施重建，必然会增加未来一段时期内对水泥、钢铁以及铜、铝、锌等基本金属和建材的需求，对上游生产价格的冲击不容忽视。
“货币信贷反弹压力仍不容忽视。”彭兴韵指出，今年前4个月尽管贸易顺差减少，但外汇储备及相应的人民币占款同比仍然多增，境外流动性输入对基础货币扩张的压力仍然较大。国内信贷需求仍然旺盛。灾后重建也会进一步增大信贷资金的需求。
“从投资来看，投资需求近期虽有回落，但后期反弹压力较大。对投资仍应坚持总量控制，有保有压。”央行经济分析小组专家指出，作为总量调控工具的货币政策，当前仍要立足于防止货币信贷过快增长，从而为防止全面通胀提供一个偏紧的总需求约束环境。
而中国宏观经济学会副秘书长王建认为，由于我国货币传导体系的不畅通，以及随着我国金融创新的增多、准货币品种的增加，存款准备金对通胀及货币供应量的影响将逐渐减弱。
从作用机制上来说，提高法定准备金率可以对通货膨胀的上涨起到一定的抑制作用。然而，由于我国新兴市场的特殊性及金融货币市场的不健全性，决定了我国货币市场的传导机制还不是很畅通，一些政策还很难达到理论上的效果。譬如，我国利率并没有完全市场化，利率受到国家较为严格的管制，目前，国家考虑到全球的宏观形势及我国经济发展的需要，并不希望利率有较大幅度的上扬。因为利率的上扬不仅会影响企业的生产成本和利润，还会给中央银行的对国外资金流入的对冲操作带来很大的困难。这又将牵涉到汇率问题，我国有管理的浮动汇率制度以及国家不希望汇率大幅波动的态度，决定了汇率的调整可能渐进的稳健的。因此，存款准备金上调对利率和汇率的影响未能真正发挥，其对货币供应量的减少和对通货膨胀的抑制作用将大打折扣。 另外，各大银行大量发行信用卡及其他机构发行的准货币，受存款准备金率高低的影响也较小。因此，央行只有在其他制度（比如：利率和汇率制度）完善，并能发挥...... |
