蓄势整理 重搭升势
□中国人民大学金融与证券研究所 李永森 李 雯
宏观因素
展望2008年，世界经济将在多重矛盾交加中前行，不确定性有所增加。全球房地产市场的降温仍将继续，以石油、有色金属为代表的资源性商品价格高位震荡，全球通胀压力加大，多数国家提高利率，全球经济失衡状况继续发展。同时，一方面全球美元的总体过剩和通胀压力，另一方面美国次贷危机造成的局部流动性不足，使得美联储陷入升息和降息两难境地，美元贬值趋势难以改变。世界经济在经历了持续、强劲增长之后。2008年增长放缓的可能性加大。但从总体来看，发展仍会较为平稳。
从国内看，宏观经济由偏快转向过热的可能，通货膨胀的压力，宏观调控措施的短期冲击和效果等存在不确定性，2008年较2007年存在许多不确定因素，考虑2007年宏观政策多次微调的累积效应，加上继续收紧的措施，“两防”将会取得成效，虽然宏观调控面临的问题是历年来最为复杂的时期，但是我们的宏观调控水平也是最高的时期。我们有理由对调控效果持乐观预期，2008年经济增长速度实际实现水平仍将在10%以上。
虽然内外两方面的不确定因素都有所增加，从总体上看，世界经济、我国宏观经济形势，以及人民币汇率等因素方面，依然能够为我国资本市场发展和建设提供了一个较好的外部环境。我国资本市场在实现历史性转折之后，将以崭新的面貌进入全面发展的新时期。
上市公司业绩
预计在新的一年里，上市公司的整体业绩将保持2007年的增长势头。有利因素主要有，在“两防”的宏观调控政策下，宏观经济会继续保持较高的增长速度；物价在可控的前提下，有一定程度上涨幅度，客观上有利于上市公司利润的增长；自2008年起企业所得税将开始执行25%的税率，较之以往绝大多数上市公司适用于33%的所得税率，有利于降低上市公司的整体税负。基于避税的考虑，一些公司会采取利润纵向转移的手段，挤压2007年的利润，将其转移到 2008年，其效果将在多数上市公司2008年第一季度报告中体现出来；各种类型的优质公司的发行上市，极大地提升了上市公司的整体盈利能力；股权分置完成的正面效应逐步显现，大股东的利益取向更加注重上市公司业绩的提升；股票市场的活跃使更多的上市公司再融资需求得到满足，以集团整体上市为代表的公司并购重组等公司资源整合使上市公司整体实力增强；证监会等监管部门提高上市公司质量的各种措施，继续显现出提高上市公司业绩的效应等。
资金层面
2008年证券市场的资金供求，将在上年较高水平继续双向增长。从总体上看，证券市场的资金供给将保持强于资金需求的态势。
虽然2008年从紧的货币政策将在一定程度上使社会的资金有所收紧，但是，综合判断，整体上货币总量仍较宽松。证券市场中的机构投资者将继续保持快速扩张趋势，二级市场不断演绎的财富效应，会继续吸引场外资金流向股票市场。开放式基金依然是引导场外居民储蓄资金为主的闲散资金进入股票市场的最主要的途径。同时，受更加强烈的人民币升值预期等多种因素影响，人民币资产的吸引力进一步增强，QFII额度从100亿美元扩大到300亿美元，会使得更多的国际资本有机会进入我国A股市场，外资还会通过各种可能的途径竞相进入中国，以享受中国崛起带来的好处；社保基金、保险资金、企业年金，以及私募资金等入市资金的数额有望继续增加。
2007年，我国A股总市值连创新高，除了市场估价水平整体上升外，在很大程度上是一级市场的快速扩容所致，预计2008年一级市场IPO仍将保持较大规模，中国移动、中海油、中国网通等红筹股回归将成为股票一级市场的主角。同时，境外公司在A股市场发行并上市有望在2008年内破题，在中国发展较好的跨国公司有可能率先获得试水。但是，综合判断一级市场筹资总额会低于2007年。延后推出的股指期货必将表现出对资金极强的吸纳力，对于中国金融期货交易所成立后的首个金融衍生品，市场将难改“抄新”的惯例，必将吸引大量资金进场博弈，极有可能演绎出“精彩的故事”。符合条件的上市公司再融资会有较大增长，普通公司债券、可转换公司债券将在较低基数上有惊人的增长，股权分置改革完成后，大小非解禁的陆续到来，部分大股东的变现行为，也会形成...... |
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