美国金融市场上爆发的次贷危机，在2007年底与2008年初恶化。由于去年四季度对次贷相关资产冲减，先后有花旗银行、美林和瑞银计提大量坏帐准备，从而导致利润大幅度下降，分别预亏98.3亿美元、98亿美元和114亿美元。
“蝴蝶效应”引发了全球性股灾，也波及到了我国A股市场，全球市值损失超过10万亿美元。那么，这次贷危机是有否阴谋？美国的战略意图是什么？我国资本市场将带来怎样的变局？
次贷危机将引发全球金融大洗牌
□华林证券研究所副所长 刘 勘
美国的国家战略
根据美国财政部公布数据显示：2007年度财政赤字为1628亿美元，比2006年的2482亿美元下降34.4%，比2004年度4130亿美元财政赤字大幅下降。与此同时，美国国会预测局预测，美国政府财政赤字在2008年度里，将下降到1550亿美元，并计划在2012年消除财政赤字恢复盈余。
美国自1971年出现对外贸易逆差以来，30多年挥之不去，且愈演愈烈。2005年贸易逆差7167亿美元，占GDP比重达5.8%；2006年美国贸易赤字创7636亿美元新高，与中国的贸易赤字占到2325亿美元；美国商务部宣布：截止到2007年11月29日公布的第三季度GDP修正值，9月，贸易赤字连续第4个月改善，而出口连续7个月增长，进出口比率跌至140.3，5年半以来最低位，出口年率(13.6%)几乎3倍于进口年率(4.9%)，显然美元贬值起了很大作用，因此，要减轻“双赤字”负担，美元必须贬值。
虽然美国去年三季度GDP4.9%，四季度0.6%，11月份失业率4.7%，12月份上升至5%，今年1月美国非农业就业人数减少1.7万人，但一项调查显示：2008年1月，美国私营企业新增13万个就业机会。投资数据显示：2007年11月，美国资本流入1499亿美元，高于当月贸易逆差数量需求，也高于“双赤字”需要美元资本流入的缺口，是十分有利于维持美国经济增长的。2007年美国消费信心指标一直在下降，而在次贷危机爆发的三季度，消费依然增长2.8%，尤其2008年1月美国消费者信心指标为80.5，高于上月的75.5，也高于市场预期的74.5，上述两大指标说明美国投资和消费状况，并没有像市场想象的那样悲观。
这次美国次贷危机貌似是“双赤字”在住房领域的一个表现，但“病根子”不在次贷，而在于“双赤字”：即贸易赤字和财政赤字，经过次贷危机爆发和恶化，美元顺理成章地连续大幅度降息，为根本性减少“双赤字”创造条件。缘由美国外债接近其GDP的100%，几乎全部以美元标价，美国的国外资产约占其GDP70%，当然这70%是以外国货币标价。如果美元贬值10%，那么，世界其他地区流入美国净财富将约占美国GDP的5%，这基本上能够抵消掉美国贸易赤字。美国凭借其年增长13万亿美元的经济规模，和全球经济最大最灵活的经济体地位，其持续扩张和逐步改善的“双赤字”，将在今年末或明年初一举扭转美元的颓势。美国不允许美元衰落和长期贬值，因为美国很清楚，正是美元的国际货币地位，给予美国不劳而获的特权和以邻为壑的手段。正如美国白宫认为：2008年美国经济不会进入衰退，2009年美国经济恢复正常。那么，预示着美国房地产投资低潮和次贷危机不久便会结束，正如美国房地产经纪人协会首席经济学家劳伦斯表示：“由于房价仍在下跌，许多潜在投资者持观望态度，但预计旧房销售将会在今年春天有所反弹”。
现在一边倒的美元危机论，诱导外国投资者过度减持美元，也许是美国所乐见的，几乎等于一次洗筹机会。只有完全走出了“双赤字”，美国经济才会步入一个新的发展时期，从而维持美国经济的命根子——资本市场竞争力，这才是美国的国家战略。故认为美国可能是2008年回报最高的一个市场，其次才是新兴国家市场。
次贷危机的疑惑
根据德意志银行统计数据显示：2006年，次债总额为1.2万亿美元，若考虑每年偿还量，2007年底，美国次债总额为1.5万亿美元。又据《广州日报》特派记者，在华盛顿当地时间2008年1月25日采访格林斯潘：“在帐面上，次贷产品大约9000亿美元的价值，但大部分的价值已经被一笔购销了”。据有关部门分析，认为次贷风险较高的结构性产品接近50%，约7500亿美元，瑞银银行业分析家估计损失为2500亿美元，标准普尔公司表示，次贷相关亏损将超过2650亿美元，日本研究机构评估结果为4600亿美元，与美国45万亿美元的金融市场规模相比较小。
而西方发达国家中央银行，因美国次贷危机爆发注入流动性，据中国社会科学院金融研究所统计数据显示：截止到2007年8月31日，美国注资1452.5亿美元，欧洲注资6441.55亿美元，日本注资467.73亿美元，澳大利亚资151.39亿美元，加拿大注资43.68亿美元，累计总额为8556.85亿美元。而后，美联储自去年12月份以来，先后4次通过贷款拍卖方式向商业银行注资，前3次各为200亿美元，第4次为300亿美元，共计900亿美元，还有自去年9月份以来，欧洲、日本、澳大利亚、加拿大等、继续向市场注资估计约为800多亿美元。因美国次贷危机，预计西方各发达国家中央银行注资超过1万亿美元。为加大刺激消费和投资，稳定金融市场，保持经济活力，美国国会通过实施1460亿美元的财政刺激方案，真是货币和财政政策双管齐下。
这次美国次贷危机爆发，西方发达国家中央银行毫不犹豫地解囊相助，事实上形成美国招之，欧日英等国家中央银行即来之，几乎没有什么门坎和任何附加条件。大家都知道，过去南美州的阿根廷、墨西哥和东南亚爆发金融危机时，对遭受危机国家提出苛刻条件予以提供援助，并干预危机的处理，这次除西方发达国家中央银行外的主权基金，也起到类似国际货币基金组织援助的角色，向美国金融机构注入不带任何政治条件的商业资本。可能与全球格局下金融资本大搏异有关，美欧日等发达国家强强联手，那么这场金融大博异的另一方是谁呢？其中的疑惑或有否阴谋，值得警惕。
美国次贷危机造成流动性真的不足吗？作为衡量流动性的关键指标M2，美联储最新货币报告显示：截止2007年12月31日，当周的M2货币供应量为7472万亿美元，增加43亿美元，从2006年年末次贷风暴开始到2007年底，M2中间值同比增速从4.7%攀升到6.2%，其中2007年9月份增速为6.7%，这说明美国的货币创造功能本身没有问题。再考虑去年9月美元利率从5.25%降至3%，以及西方发达国家中央银行大规模..... |
